El BCE ha publicado hoy un comunicado de prensa en el que confirma que, a partir del 30 de marzo de 2026, el Eurosistema aceptará activos negociables emitidos en Depositarios Centrales de Valores (DCV) que utilicen tecnología de registro distribuido (DLT) como garantía para las operaciones de crédito del Eurosistema.
Este importante avance entrará en vigor en poco más de dos meses y convertirá a la UE en el primer sistema en reconocer los activos basados en DLT como garantía, lo que fomentará su aceptación por parte de las entidades institucionales y, en particular, de los bancos.
Por supuesto, estos activos deben cumplir los criterios y requisitos para la gestión de colateral, incluida la disponibilidad para la liquidación en sistemas de valores aprobados. Además, se prevé un enfoque gradual o por fases, en el que se puedan aceptar como garantía subgrupos de activos DLT en función de la madurez del mercado, los avances tecnológicos y la evolución jurídica.
La decisión del Eurosistema de seguir adelante con la admisibilidad de los activos basados en DLT como garantía forma parte de Pontes, la iniciativa europea que tiene por objeto tender un puente operativo entre las infraestructuras DLT y el dinero del banco central, permitiendo que los activos emitidos o negociados en entornos basados en DLT se liquiden utilizando dinero del banco central a través de servicios específicos. Esto es especialmente relevante porque resuelve uno de los principales obstáculos para la integración y, por lo tanto, para la adopción de la DLT, que es la desconexión entre los activos en cadena y la capa de liquidación de dinero del banco central.
Pontes es la pieza que permite que un activo tokenizado no solo sea negociable, sino también liquidable y colateralizable dentro del perímetro del banco central.
¿Qué significa esto para el mercado?
En primer lugar, el reconocimiento de la tecnología DLT como una infraestructura plenamente desarrollada en todos los aspectos, no solo para las emisiones, reconociendo que los activos tokenizados pueden cumplir las normas tradicionales de seguridad, liquidez y eficiencia.
Además, se trata de una oportunidad para la expansión y la aceptación generalizada de los mercados tokenizados, que ya representaban un paso pionero por parte de la UE, siendo España uno de los primeros países en adaptar su normativa interna y aprobar una institución autorizada, Securitize. Desde ATH21 sin ir más lejos, llevamos años trabajando en ello, ya que estamos convencidos de que la tokenización es el futuro inmediato de los mercados financieros a todos los niveles, pero en este caso por su propia liquidez.
Durante los 10 últimos años, hemos trabajado precisamente para llevar todas las innovaciones basadas en blockchain y DLT a la normativa y, desde ahí, al mundo real pero, sobre todo, a los mercados y productos financieros. La decisión del BCE demuestra que no estábamos equivocados, aunque en 2017 pareciera un gran riesgo posicionarnos a favor de la práctica jurídica de la regulación financiera basada en activos alternativos.
¿Qué significa que un activo se considere «elegible» como garantía?
La consecuencia directa es que (los activos tokenizados) pueden ser utilizados por las entidades de crédito como garantía para obtener liquidez del BCE.
En lo que respecta a las derivadas, una de las consecuencias más evidentes es que el enfoque de los bancos hacia estos activos debería cambiar para disipar cualquier sospecha de riesgo o desconfianza. Así, los «valores tokenizados» pasarán de ser un activo temido a un activo funcional dentro del sistema central del banco. Al menos, esa es nuestra esperanza.
Nunca ha sido tan fácil para las instituciones financieras ser innovadoras.
Nunca antes había sido tan obvia la justificación para seguir desarrollándose.
Es probable que la legitimación de los activos tokenizados como garantía del Eurosistema aumente su demanda estructural y la profundidad del mercado y reduzca la prima de liquidez.
Por otra parte, esto podría facilitar el uso de estos activos en operaciones de recompra, la gestión diaria de la liquidez y las operaciones de préstamo de valores.
Los activos en DLT se están incorporando finalmente a los ciclos operativos estándar de los bancos.
Si eres un gestor de activos, una infraestructura de mercado o un fondo institucional, presta atención a los próximos meses. Podríamos ver los efectos más inmediatos de esto en sus organizaciones a mediados de año.
Los mercados financieros nunca volverán a ser los mismos. La tan esperada medida de Europa está a dos meses de distancia, y estamos deseando ver qué sucede después.
Abogado y CEO ATH21
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